El Gobierno nacional enfrentará en 2027 una exigente prueba financiera con vencimientos de deuda en moneda extranjera que superan los USD 32.000 millones, en un contexto donde los dólares que ingresan por el comercio exterior no logran traducirse en acumulación de reservas debido a la salida de capitales, el giro de ganancias empresariales y la dolarización de carteras privadas.
De acuerdo con datos oficiales del Banco Central (BCRA) analizados en un reciente informe económico privado, entre enero y septiembre de 2026 el ingreso de Inversión Extranjera Directa (IED) resultó insuficiente para compensar las divisas que las compañías multinacionales remitieron al exterior en concepto de utilidades y dividendos. La relación entre ambos movimientos arrojó un saldo negativo conjunto de USD 4.561 millones, profundizando una tendencia de debilitamiento en el flujo neto de capitales que contrasta con años anteriores en los que la inversión directa mantenía balances positivos.
Esta dinámica ocurre pese a que el frente comercial exhibe un desempeño destacado. Durante los primeros tres trimestres del año, las exportaciones totales de bienes y servicios acumularon USD 87.123 millones, encaminándose a superar el récord registrado en 2025. Sin embargo, el estancamiento de la actividad económica general tras el rebote del 4,4% del año pasado —con un crecimiento concentrado casi exclusivamente en sectores primarios de bajo impacto en el empleo y un mercado interno presionado por la apreciación cambiaria y las importaciones— deriva en que el excedente comercial se filtre a través de la cuenta financiera bajo el actual esquema de desregulación impulsado por la gestión de Javier Milei.
Al rojo generado por la remisión de rentas corporativas se suma la sostenida demanda de divisas para atesoramiento por parte del sector privado. Hasta septiembre, la compra de dólares para Formación de Activos Externos (FAE) totalizó USD 21.315 millones, una cifra que superó en un 8,8% al superávit comercial acumulado en el mismo período, ubicado en USD 19.583 millones. Según los registros analizados por economistas privados, apenas el 23% de los dólares adquiridos permaneció depositado dentro del sistema bancario argentino —donde contribuyen a sostener reservas o financiar exportaciones—, mientras que el resto salió del circuito financiero local.
Este drenaje constante de divisas plantea un escenario complejo de cara al calendario financiero de 2027, un año electoral en el que suelen intensificarse las presiones sobre el tipo de cambio. El cronograma de pagos exige afrontar USD 16.000 millones con organismos internacionales, a lo que se suman vencimientos por USD 11.700 millones correspondientes a bonos del Tesoro y USD 5.125 millones de títulos BOPREAL emitidos por el BCRA.
Especialistas del sector advierten que la suba del riesgo país dificultará el refinanciamiento de estos compromisos en los mercados voluntarios de deuda. Asimismo, señalan que la combinación de un tipo de cambio apreciado, la apertura financiera, el mayor stock de depósitos en dólares desde la Convertibilidad —que representa un riesgo ante eventuales retiros acelerados— y un posible debilitamiento del respaldo de Washington y del Fondo Monetario Internacional (FMI) tras la derrota republicana en las elecciones de medio término en Estados Unidos, configuran un escenario de alta exigencia para el esquema cambiario durante el próximo año.
