Aunque las cotizaciones oficiales y financieras se encuentran en niveles elevados, uno de los datos más relevantes es la reducción de las fluctuaciones del tipo de cambio. Después de los episodios de tensión registrados en septiembre y octubre de 2025, los indicadores de volatilidad descendieron y actualmente se mantienen, en general, en niveles de un solo dígito. Esto refleja movimientos diarios más acotados, tanto en el mercado oficial como en el financiero.
Durante las últimas sesiones, la volatilidad del peso fue considerablemente menor que la de las principales monedas de la región. Este comportamiento se vincula con el equilibrio fiscal, la política monetaria restrictiva y las intervenciones del Banco Central en el mercado cambiario, que contribuyen a contener las oscilaciones del dólar.
A su vez, el ingreso de divisas provenientes del agro y la energía aporta respaldo a la oferta de dólares. La menor presión de las importaciones de bienes de consumo y la normalización de las tasas de interés en pesos también favorecen un escenario de mayor estabilidad. En este contexto, la autoridad monetaria redujo el ritmo de sus compras de divisas respecto del primer semestre, aunque volvió a incrementarlas durante octubre.
Las cotizaciones muestran una tendencia ascendente, pero sin movimientos bruscos. El contado con liquidación se ubicaba en $1.602, el dólar MEP en torno a $1.538 y el tipo de cambio oficial mayorista cerca de $1.516. Desde junio, los dólares financieros retomaron una trayectoria alcista y alcanzaron máximos históricos en octubre, mientras que la brecha con el mayorista se amplió.
Otro factor relevante es la evolución del tipo de cambio real, que se encuentra en niveles relativamente bajos en perspectiva histórica. La combinación de un peso apreciado en términos reales y una volatilidad cambiaria reducida contribuye a explicar la calma actual, aunque también mantiene la atención del mercado sobre la sostenibilidad de este esquema.
De cara a los próximos meses, las expectativas están vinculadas con la acumulación de reservas y el ingreso de nuevas divisas. La liquidación del agro, las exportaciones energéticas y el crecimiento de la minería aparecen como factores que podrían sostener la oferta de dólares durante 2027.
En el sector agropecuario, las exportaciones de granos, aceites y subproductos podrían alcanzar un récord de US$42.200 millones en la campaña 2026/27, por encima de los US$41.800 millones proyectados para la campaña anterior. Las liquidaciones efectivas de divisas del sector se estiman en torno a los US$40.000 millones durante 2027.
A este flujo se sumarían los ingresos de la energía y la minería. Las proyecciones oficiales contemplan un superávit comercial conjunto de US$24.000 millones para ambos sectores en 2027: US$16.000 millones provenientes de la energía y US$8.000 millones de la minería. La expansión de la producción de petróleo y gas en Vaca Muerta, junto con el desarrollo de proyectos mineros, sería determinante para alcanzar esos valores.
Las expectativas del mercado de futuros también anticipan una depreciación gradual del peso. Los contratos negociados en ROFEX proyectan un tipo de cambio de $1.852 para junio de 2027, lo que representaría un incremento cercano al 22% en diez meses. A corto plazo, las tasas de devaluación implícitas aumentan progresivamente y luego se estabilizan en torno al 24% anual, sin anticipar necesariamente un salto abrupto.
En este contexto, las estrategias de *carry trade* vuelven a ocupar un lugar central entre las alternativas de inversión. La operatoria consiste en invertir en instrumentos en pesos para aprovechar sus rendimientos, con la expectativa de que la suba del dólar no supere las ganancias obtenidas durante el período de inversión.
El margen de esa estrategia depende del plazo elegido. Para los instrumentos con vencimiento a fines de 2026, los puntos de equilibrio cambiario se ubican entre $1.550 y $1.600. Esto significa que el dólar podría aumentar entre un 1% y un 4% desde los niveles de referencia antes de neutralizar el rendimiento de la tasa fija.
En cambio, para los títulos con vencimiento durante 2027, los puntos de equilibrio se sitúan entre $1.640 y $1.850. En los instrumentos de mayor plazo, el dólar podría subir entre un 15% y un 20% desde los $1.539 de referencia antes de que las ganancias del *carry trade* queden neutralizadas. Sin embargo, cuanto más extenso es el vencimiento, mayor es la exposición a cambios en las tasas y en las condiciones del mercado.
Las tasas de los instrumentos en pesos también mejoraron como alternativa de inversión. Las letras con vencimiento entre octubre y noviembre ofrecen rendimientos de entre el 1,8% y el 2% mensual, mientras que los títulos que vencen entre enero y junio de 2027 se ubican aproximadamente entre el 2% y el 2,2% mensual. En el tramo medio de la curva, algunos bonos capitalizables presentan tasas cercanas al 2,2% mensual.
Estas condiciones favorecen las inversiones de corto plazo, especialmente para quienes buscan administrar liquidez y aprovechar las tasas sin asumir una exposición prolongada. No obstante, el resultado depende de que la evolución del dólar se mantenga dentro de los niveles previstos y de que los rendimientos compensen los riesgos asumidos.
El comportamiento de las cotizaciones durante 2026 también refleja aumentos moderados. El dólar cripto acumuló una suba del 5,9%, seguido por el contado con liquidación, con un 5,8%. El MEP avanzó un 3,7%, mientras que el dólar oficial minorista y el mayorista registraron incrementos cercanos al 3,7% y al 3,8%, respectivamente.
En definitiva, la estabilidad cambiaria y las tasas en pesos abren oportunidades para los inversores que buscan aprovechar rendimientos en moneda local. Sin embargo, el éxito de estas estrategias dependerá de la evolución de la inflación, las reservas y el tipo de cambio. Mientras los instrumentos de tasa fija pueden resultar atractivos en horizontes cortos, las decisiones de mayor plazo requieren considerar con mayor atención el riesgo de depreciación y los cambios en las condiciones financieras.
