Brasil ya mostró cómo puede reaccionar la región
Qué seguir en los próximos días: diversificación y liquidez
Las elecciones legislativas estadounidenses suelen alimentar las especulaciones de los especialistas por sus posibles efectos dentro del país y, en consecuencia, en los mercados de todo el mundo. No es algo nuevo, pero esta vez Argentina sigue con especial atención lo que ocurre al norte del Río Bravo.
Una de las razones es el alineamiento de Javier Milei con Donald Trump, el presidente estadounidense que fue clave para que Argentina pudiera atravesar sus dificultades financieras durante 2025.
Entre las hipótesis que circulan figuran una derrota republicana, la pérdida del control de las cámaras y un eventual juicio político que podría apartar a Trump de la Casa Blanca. Esos escenarios tendrían consecuencias globales, aunque por ahora forman parte de las conjeturas.
Lo concreto es que tanto el resultado como la campaña pueden alterar las condiciones financieras. Las expectativas sobre las tasas, el gasto público, la regulación y el comercio pueden cambiar mucho antes de que se conozca el desenlace electoral.
La campaña también puede colocar a empresas en el centro de una disputa política. Eso ocurrió esta semana con una compañía que difícilmente habría imaginado convertirse en protagonista electoral y cuya exposición pública podría repercutir en su actividad. El efecto también puede alcanzar a países como Argentina.
El nombre de la cadena de restaurantes entró en el debate político de Estados Unidos luego de que Barack Obama mencionara uno de sus locales para cuestionar las remodelaciones promovidas por Donald Trump en la Casa Blanca.
“Él (por Trump) parece muy concentrado en las renovaciones de la casa”, dijo Obama durante un acto de campaña en Ohio y afirmó que el presidente tendría que encabezar la programación de un canal televisivo de decoración
Luego criticó la decoración dorada de la residencia presidencial: “Tiene la Casa Blanca como si Saddam Hussein hubiera abierto un Cheesecake Factory”. La frase se viralizó y llevó a la cadena a una discusión ajena a su actividad comercial.
Trump respondió unos días más tarde y defendió tanto las obras de la Casa Blanca como a la compañía. “Para que digas que es un Cheesecake Factory, eso sólo demuestra por qué fuiste un mal presidente”, dijo el mandatario.
La anécdota tuvo una segunda dimensión, esta vez económica.
Mientras el restaurante quedaba envuelto en el cruce político, Cheesecake Factory informó uno de los mejores trimestres de su historia. Sus ingresos crecieron 14% interanual y llegaron a un récord de u$s 1.030 millones. Las ventas comparables avanzaron 15,2% y las ganancias ajustadas fueron de u$s 1,02 por acción, por encima de las previsiones del mercado.
La acción había subido 1,6% el lunes, en la primera jornada bursátil posterior a las declaraciones de Obama. El martes, antes de que se difundiera el balance, perdió 1,5%. En las operaciones posteriores al cierre continuó a la baja.
La política, así, aportó ruido y visibilidad. En una campaña cada vez más atravesada por cuestiones económicas, las declaraciones de los dirigentes pueden influir en el clima de los mercados.
Rodrigo Fregenal, director ejecutivo de Ref Capital, considera que las legislativas estadounidenses pueden elevar la volatilidad internacional, sobre todo si el resultado altera las expectativas sobre la política fiscal y económica de la administración Trump.
“El mercado parece estar contemplando la posibilidad de un Congreso dividido, lo que podría limitar la capacidad del Gobierno para avanzar con determinadas iniciativas. Sin embargo, entendemos que el factor más importante no será necesariamente el resultado electoral, sino cómo impacte sobre las expectativas de tasas de interés, el dólar y los flujos de capitales hacia los mercados emergentes”, explicó.
Para los inversores argentinos, no hace falta que se modifique una ley en Estados Unidos para que el contexto externo se torne más exigente.
Un cambio en las expectativas sobre las tasas de la Reserva Federal puede mover el rendimiento de los bonos del Tesoro, fortalecer o debilitar el dólar y modificar el atractivo de los mercados emergentes. Esos movimientos repercuten en Argentina mediante el costo del financiamiento, los bonos soberanos y los flujos de capitales.
“Para Argentina, este escenario adquiere especial relevancia. El país continúa presentando una elevada sensibilidad a los movimientos internacionales debido a su riesgo país y sus necesidades de financiamiento”, señaló.
Si aumentan los rendimientos de los bonos estadounidenses y se fortalece el dólar, los activos de los mercados emergentes pueden perder atractivo. Ante una alternativa de menor riesgo, los inversores podrían exigir una rentabilidad más alta para mantener posiciones en países como Argentina.
En ese contexto, el riesgo país puede subir y los bonos argentinos, bajar.
También puede suceder lo contrario: si las tasas internacionales se estabilizan y mejora el apetito por el riesgo, los inversores podrían volver a buscar rendimiento en mercados emergentes y contribuir a una reducción de los diferenciales.
Fregenal tomó como referencia un episodio ocurrido días atrás.
“La victoria de Lula es una muestra de cómo un resultado electoral que se aparta de las expectativas puede provocar una corrección importante en los activos financieros, incluso con efectos de contagio sobre otros países de la región”, sostuvo.
La comparación permite ver que los mercados no responden únicamente al resultado final, sino también a la diferencia entre lo que se esperaba y lo que ocurrió.
El mismo mecanismo podría repetirse en Estados Unidos si las legislativas modifican de manera significativa las expectativas sobre el rumbo fiscal o económico de la administración Trump.
El especialista identificó cuatro indicadores internacionales que conviene seguir:
– El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años. – La evolución global del dólar. – El índice VIX, que mide la volatilidad esperada de las acciones estadounidenses. – Los flujos de inversión hacia los mercados emergentes.
En Argentina, la atención está puesta en el riesgo país, los bonos soberanos y la capacidad del Gobierno para recuperar el acceso al financiamiento internacional.
“En definitiva, no creemos que sea momento de desarmar posiciones indiscriminadamente por el riesgo electoral, pero tampoco de asumir una exposición excesiva”, señaló Fregenal sobre las inversiones.
Su estrategia consiste en mantener una cartera diversificada y líquida, con obligaciones negociables de empresas de primera línea, bonos soberanos en dólares y una parte de los fondos disponible para aprovechar eventuales correcciones.
En cuanto a la deuda soberana, mantiene una perspectiva favorable sobre el AO28, en particular para quienes invierten con un horizonte de mediano plazo y pueden tolerar la volatilidad.
De acuerdo con Fregenal, el bono ofrece un perfil de vencimientos atractivo, aunque su desempeño seguirá sujeto a la evolución del riesgo país y a la capacidad del Tesoro para refinanciarse.
La recomendación, entonces, no consiste en anticipar el resultado electoral estadounidense, sino en observar cómo incide en las variables que mueven los activos argentinos.
