Tras un segundo semestre de 2025 signado por un incremento inflacionario, la mengua del poder adquisitivo y la contracción crediticia, el consumo ha reactivado las señales de alerta. Luego de varios meses de recuperación, los indicadores privados evidencian un debilitamiento de la dinámica durante el último semestre, con descensos interanuales y retrocesos mensuales.
En diciembre, el Indicador de Consumo de la Cámara Argentina de Comercio (CAC) registró una disminución interanual del 1,4%, marcando el segundo mes consecutivo en terreno negativo, mientras que el Índice de Consumo Privado de la Universidad de Palermo (ICP-UP) reflejó una baja del 2,5% interanual y del 1% respecto a noviembre. No obstante el crecimiento acumulado anual, los datos confirman que el segundo semestre concluyó con una tendencia descendente.
“El consumo se fundamenta primordialmente en dos factores principales: los ingresos reales disponibles y el crédito”, sintetiza Daniel Schteingart, sociólogo de Fundar. En esta línea, subraya que la variable crucial no es el salario nominal, sino el remanente tras la cobertura de erogaciones fijas ineludibles.
Los datos de Scentia demuestran que en diciembre el consumo volvió a declinar por segundo mes consecutivo, partiendo ya desde un umbral muy reducido. Para Osvaldo del Río, director de la consultora, “la variable de mayor determinación en materia de consumo es la capacidad de compra y la evolución de los ingresos destinados a un mayor consumo”. El inconveniente, según indica, radica en que el consumo masivo actualmente compite con erogaciones que habían sido postergadas, tales como las tarifas, las cuales representan una porción cada vez más significativa del presupuesto familiar.
Según Guido Zack, economista de Fundar, el consumo comenzó a disminuir debido a que “los salarios, en particular, perdieron frente a la inflación”. Mientras el IPC transitó de registros mensuales cercanos al 1,5% a ubicarse alrededor del 2,8% en diciembre, los ingresos se incrementaron por debajo, mermando el poder adquisitivo.
La aceleración inflacionaria del segundo semestre resultó determinante. El IPC acumuló cuatro meses consecutivos superando el 2%, lo que intensificó nuevamente las decisiones de gasto. Para Zack, el esquema cambiario y la estrategia de acumulación de reservas también influyeron: un tipo de cambio más elevado tiende a trasladarse a los precios y ejerce presión sobre una inflación que exhibe dificultades para perforar el piso del 2%.
Rubros esenciales como combustibles y alimentos básicos experimentaron retrocesos interanuales, siendo la contrapartida el consumo de bienes durables, que mantuvo su crecimiento, aunque a un ritmo progresivamente menor: las escrituras de inmuebles en la Ciudad de Buenos Aires mostraron en noviembre una caída del 9,2% interanual, constituyendo el primer retroceso del año.
Tanto Schteingart como Zack coinciden en que el crédito puede operar como un mecanismo amortiguador, incluso en ausencia de una mejora en el ingreso real. Sin embargo, en Argentina este canal confronta restricciones, atribuidas a la marcada volatilidad de las tasas de interés durante gran parte de 2025, lo cual encarece el financiamiento al consumo y desalentó nuevas adquisiciones.
Aunque en los últimos meses se ha observado una cierta normalización de las tasas, Zack advierte que “tasas de crédito al consumo más elevadas desincentivan el gasto y propician su reducción”. En este sentido, una disminución sostenida de la inflación podría contribuir a la estabilización de las tasas y a la reactivación parcial de este motor, si bien es improbable que sea suficiente para revertir la tendencia sin una mejora estructural de los ingresos.
De acuerdo con el informe de First Capital Group, los créditos personales finalizaron diciembre de 2025 con un saldo de $19,1 billones, registrando una caída mensual del 1,1% y un incremento anual del 44,3%. Esto representó el segundo descenso real consecutivo, explicado por el aumento de la morosidad y la cautela del sector bancario.
Es así que la morosidad de los hogares acumuló en octubre 13 meses consecutivos de ascenso y nuevamente estableció un récord desde que existen registros, al alcanzar el 8,8% en noviembre, según el informe sobre bancos del Banco Central.
Las tarjetas de crédito, por su parte, evidenciaron un crecimiento real del 2,3% en diciembre y del 16,6% interanual. La recuperación se atribuye a “la reaparición de las cuotas sin interés y las promociones comerciales”, que procuraron atraer a los clientes que aún conservan límites de crédito disponibles, conforme a lo expresado por Guillermo Barbero, socio de First Capital Group. “Debemos destacar que el desempeño de este año fue inferior al de 2024. En este caso también, la gestión de las cuentas irregulares se erigirá como el desafío a superar para mantener el crecimiento”, agregó.
¿Qué acciones puede implementar el Gobierno?
Si bien el margen de maniobra es limitado, no es inexistente. Para Zack, en un escenario de inflación mensual del 2% al 3%, las políticas de ingresos adquieren relevancia. La coordinación de precios y salarios emerge como una herramienta factible para moderar la inercia inflacionaria y evitar que los ingresos continúen rezagados, sin implicar un costo fiscal directo.
Otra alternativa mencionada por el economista es la devolución focalizada del IVA a segmentos de menores ingresos. Segmentada adecuadamente, permitiría fortalecer el poder de compra, estimular el consumo y, simultáneamente, favorecer la formalización de las transacciones, con un impacto fiscal acotado.
Para el desendeudamiento de las familias, diputados opositores presentaron una iniciativa para otorgar créditos de hasta $1,5 millón con el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la ANSES, a una tasa 30% inferior a la de las entidades bancarias privadas. Está dirigida a jubilados, trabajadores, monotributistas y otros beneficiarios de planes sociales con el fin de cancelar obligaciones con tarjetas de crédito y otros operadores no financieros.
Sin embargo, tanto desde Fundar como desde Scentia advierten que ninguna medida aislada resultará suficiente. “Recuperación del ingreso y con inflación a la baja”, sintetiza Del Río. Sin esta conjugación, cualquier estímulo al consumo será transitorio y de difícil sostenibilidad.
